白酒业绩下跌，不一定是真利空 市场信心待恢复

白酒业绩下跌，不一定是真利空 市场信心待恢复 关键词： 2026-04-20 11:24:56  同花顺 白酒业绩下跌，不一定是真利空 市场信心待恢复。酒业即将进入财报密集披露期。去年白酒形势下行，外界普遍预期白酒股都将以下跌交卷，已披露的白酒股年报也证实了这一点。上周贵州茅台发布的2025年年报显示，公司出现了上市以来首次营收和盈利下跌，引起市场关注。尽管如此，业绩下跌并不意味着需求消失。前几年白酒企业的高增长，并不等同于大众对白酒的消费需求暴涨。仔细查看茅台的财报，可以看到去年四季度其营收下跌近20%，归母净利润下跌30%。通常情况下，四季度和一季度是白酒消费旺季。在外部环境改变的情况下，茅台三季度仍保持个位数增长，说明四季度的大跌并非客观供需的真实反映。全年来看，茅台营收下跌1.21%，归母净利润下跌4.53%。以茅台的体量，通过调节发货节奏和确认收入，报表要做到增长并不难。今年元旦和春节的热销表明，茅台有能力激发市场购买力。因此，去年年报的下滑更像是新管理层在推进变革前的一次性出清。去年四季度茅台暂停部分产品发货，随后在今年一季度启动了改革大动作。本周茅台即将发布的一季报预计将呈现正增长，甚至可能小幅超预期。届时市场对茅台的态度可能会有所转变。实际上，一些资金已经在押注白酒行情筑底。上周舍得酒业和金徽酒率先披露一季报，虽然营收和净利润均有所下滑，但股价表现却相对稳定。投资者选择买入是因为看到了企稳的信号。例如，舍得酒业一季度营收跌幅收窄，净利润超出去年全年；金徽酒一季度净利润相当于往年全年盈利的六成，且合同负债余额大幅增长，显示出增长潜力。